Архивы

Рубрики

Домой » Отрасли » Банки и финансы » Обзор финансового рынка от компании АТОН (25 ноября)

Обзор финансового рынка от компании АТОН (25 ноября)

РЫНОК АКЦИЙ

Российский рынок в четверг провел очередную удачную сессию — индекс РТС вырос на 1,17% до новых максимумов. Рублевый ММВБ впервые в истории закрылся выше отметки в 2 100 пунктов, а оборот на бирже достиг солидного уровня 32 млрд руб., несмотря на выходной в США из-за Дня благодарения.

%d0%b0%d0%ba%d1%86%d0%b8%d0%b8

На общем фоне выделялся «Сбербанк» — акции выросли почти на 4%, закрывшись выше 161 руб. «Газпром нефть», обычно характеризующаяся низкой бета, подорожала на 3,16% на высоких объемах. Акции других нефтяных компаний отстали, закрывшись по итогам дня небольшим снижением. «Акрон» отыграл вчерашнее снижение, прибавив 2,9%. Акции компаний сектора электроэнергетики демонстрировали разнонаправленную динамику. Лидерами роста были «ФСК» и «Энел Россия», которые подорожали на 2,4% и 6,7% соответственно, а вот акции «Интер РАО» упали на 5% днем, но затем частично нейтрализовали снижение и закрылись по итогам дня в минусе на 3%. Единственным сектором, который отставал от рынка в пятницу, стал сектор розничной торговли — акции «Дикси» продолжали падать, потеряв еще 2,65% и закрывшись ниже отметки в 300 руб. впервые за несколько месяцев. «М.Видео» попыталась преодолеть отметку в 380 руб., однако сильная распродажа на этих уровнях отбросила акции компании обратно к уровням открытия.

 

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Четверг оказался очень спокойным на долговых рынках из-за Дня благодарения. Мировые бенчмарки закрылись без изменений.

Доходность суверенных облигаций EM выросла на 6-9 бп. Турецкая лира подешевела на 1,5%, поскольку Европарламент рекомендовал заморозить переговоры по вступлению Турции в ЕС. Центральный банк Турции повысил ключевую ставку на 50 бп до 8%, чтобы остановить падение лиры, но рынок посчитал эти меры недостаточными.

В российских евробондах обороты были минимальными, котировки незначительно снизились. Недавно размещенный выпуск «Газпрома» в швейцарских франках торговался на отметках 100,125-100,25 на открытии. Наблюдалась небольшая активность в высокодоходных облигациях — VOSTOK и FESHRU. ОФЗ торговались вяло, выпуск 26207 закрылся без изменений на отметке 8,79%.

 

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ДНЯ

Запасы в оптовой торговле в США за октябрь (16.30 мск), PMI за ноябрь (17.45 мск)

 

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

Нефть и газ

ГАЗПРОМ НЕФТЬ (GAZ LI; ДЕРЖАТЬ, ЦЕЛЬ − 12,6 ДОЛЛ.) ОПУБЛИКОВАЛА БОЛЕЕ СИЛЬНЫЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ, ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗА 3К16

Выручка составила 450,2 млрд руб. (+11% кв/кв, +1% по сравнению с прогнозом «Атона», +3% по сравнению с консенсус-прогнозом Interfax), EBITDA достигла 97,8 млрд руб. (+42% г/г, +11% по сравнению с прогнозом «Атона», +8% по сравнению с консенсус-прогнозом), а чистая прибыль составила 57,1 млрд руб. (+11% кв/кв, +9% по сравнению с прогнозом «Атона» и с консенсус-прогнозом). Как и ожидалось, показатель EBITDA оказался выше на фоне увеличения добычи на месторождениях, пользующихся налоговыми льготами, Новопортовском и Приразломном, что помогло нейтрализовать отрицательный эффект от лага экспортной пошлины. Показатель FCF остался отрицательным — минус 9,8 млрд руб. против минус 20,2 млрд руб. во 2К16 (минус 30,4 млрд руб. за 9M2016).

%d0%b3%d0%b0%d0%b7%d0%bf%d1%80%d0%be%d0%bc-%d0%bd%d0%b5%d1%84%d1%82%d1%8c

Наше мнение. Мы считаем показатели ПОЗИТИВНЫМИ для акций, которые вчера продемонстрировали сильную реакцию.

ГАЗПРОМ НЕФТЬ (GAZ LI; ДЕРЖАТЬ, ЦЕЛЬ − 12,6 ДОЛЛ.) ПРОВЕЛА ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ

Мы выделяем следующие наиболее важные выводы.

· Капзатраты. Компания ожидает, что капзатраты в 2017 окажутся на уровне капзатрат в 2016 и составят 360 млрд руб. Это соответствует нашим прогнозам на следующий год.

· Дивиденды. «Газпром нефть» не будет выплачивать промежуточные дивиденды из прибыли за 2016, предпочитает выплатить высокие дивиденды за весь 2016. Компания будет придерживаться коэффициента выплат 25%. По нашим оценкам, «Газпром нефть» в настоящий момент предлагает дивидендную доходность ~5% за следующий год.

· Добыча. Компания ожидает роста добычи как минимум на 5-6% в следующем году. Ожидается, что на Новопортовском месторождении будет добыто 5,5 млн тнэ в 2017 году и 6,5 млн тнэ в 2018, на Восточной Мессояхе (СП 50/50 с «Роснефтью») должно быть добыто 3,1 млн тнэ в 2017, 4,4 млн тнэ — в 2018, 5,5 млн тнэ — в 2019 и 6,1 млн тнэ — в 2020, согласно компании.

· FCF. «Газпром нефть» считает, что FCF останется нейтральным или умеренно негативным в 2017, выйдет в плюс и продемонстрирует сильный рост в 2018. Это также полностью совпадает с нашим прогнозом.

· Дивиденды «СеверЭнергии». Компания ранее заявила, что финансовые показатели «СеверЭнергии» (СП по добыче газа и газового конденсата с «Новатэком») очень чувствительны к цене на нефть из-за специфики налогообложения газового конденсата, поэтому прогнозировать результаты сложно. Высокие дивидендные выплаты начнутся в 2018. «Газпром нефть» ожидает, тем не менее, что в случае благоприятной конъюнктуры в ценах на нефть, первые дивиденды могут быть выплачены уже в следующем году.

Наше мнение. Мы не услышали какой-либо принципиально новой информации на этой конференции, поэтому считаем ее нейтральной, хоть вновь подчеркнем, что считаем результаты за 3К16 сильными и позитивными для котировок компании.

РОСНЕФТЬ (ROSN LI; ДЕРЖАТЬ, ЦЕЛЬ – 5,0) УТВЕРДИЛА ПРОГРАММУ РАЗМЕЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ НА СУММУ 1 071 МЛРД РУБ.

Средства, полученные от этого размещения рублевых облигаций, будут использованы для финансирования зарубежных проектов («Роснефть» в настоящий момент приобретает 49% индийской Essar Oil), инвестпрограммы и рефинансирования задолженности. Это максимальный объем размещения облигаций, и «Роснефть» будет размещать облигации постепенно, траншами.

%d1%80%d0%be%d1%81%d0%bd%d0%b5%d1%84%d1%82%d1%8c

Наше мнение. СМИ предполагают, что это размещение необходимо для финансирования выкупа собственных акций у «Роснефтегаза» (19,5%). Крайний срок для приватизации доли «Роснефти» — 5 декабря. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ, поскольку облигации будут размещаться постепенно, а не сразу, и, как мы полагаем, преимущественно заместят существующий долг компании, не влияя существенно на долговую нагрузку.


Банки и финансы

МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК (CBOM RX; НР) ОПУБЛИКОВАЛ ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 3К16

Чистая прибыль «Московского кредитного банка» выросла почти в 9x раз г/г и снизилась на 4% кв/кв до 3,3 млрд руб. в 3К16. Это предполагает аннуализированный показатель ROE 13,0%. Чистый процентный доход вырос на 50% г/г, но снизился на 4% кв/кв до 10,9 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 3,6% (против 3,5% во 2К16). Чистый комиссионный доход увеличился на 15% г/г и снизился на 6% кв/кв до 2,6 млрд руб. Резервы на возможные убытки по кредитам выросли на 28% г/г, но снизились на 14% кв/кв до 7,8 млрд руб.; стоимость риска составила 5,1% (6,3% за 2К16). Доля неработающих кредитов составила 4,8% (5% за 1П16), коэффициент покрытия составил 1,17x. Общие активы выросли на 8,6% с начала года до 1,3 трлн руб. Коэффициент достаточности капитала остался на высоком уровне 17,4%.

Наше мнение. Банк опубликовал достаточно хорошие результаты. ЧПМ и стоимость риска улучшаются. Аннуализированный ROE по-прежнему измеряется высокими двузначными показателями в 3К16, что также впечатляет. Мы считаем результаты нейтральными для котировок.


Транспорт

АЭРОФЛОТ (AFLT RX; ПОКУПАТЬ, ЦЕЛЬ – 125 РУБ.) ПОВЫСИЛ СВОЙ ДОЛГОСРОЧНЫЙ ПРОГНОЗ ПО ПАССАЖИРОПОТОКУ

Совет директоров скорректировал долгосрочную стратегию компании. «Аэрофлот» повысил свой долгосрочный прогноз по росту пассажиропотока до 66 млн к 2021 с 61,5 млн изначально. К этому времени у «Аэрофлота» будет 380 самолетов, в том числе 50 самолетов Sukhoi Superjet и 50 MC-21. В настоящий момент парк компании составляет 291 самолет, и в 2016 году она перевезет около 44 млн пассажиров.

Наше мнение. Прогноз подразумевает среднегодовые темпы роста 8%, что является высоким показателем, намного выше нашего текущего прогноза, предусматривающего среднегодовые темпы роста 6% до 56 млн пассажиров к 2021. Новость представляется позитивной, но не окажет влияния на котировки в краткосрочной перспективе.

%d0%b0%d1%8d%d1%80%d0%be%d1%84%d0%bb%d0%be%d1%82

 

Аналитический департамент: research@aton.ru |

Акции: ? +7 (495) 287 92 87 | Облигации: ? +7 (495) 287 86 49

© ООО «АТОН», 2016. Все права защищены.

Данный Отчет служит только информационным целям и его не следует рассматривать в качестве предложения или предложения оферты.

С подробным дисклеймером можно ознакомиться на сайте www.atonint.com

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

   


Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: